这几天量化真的太火了 ， 也承担了它本不该承受之重 ， 在我们吐槽之余 ， 其实更应该思考的是 ： 为什么量化基金近几年业绩能做得这么好 ？ 它到底做对了什么 ？ 能给我们哪些投资启示 ？
说到量化基金 ， 大家惯性的以为 ， 就是短线交易 ， 赚差价 ， 收割散户 ， 其实这是对量化基金的误解 ！
量化基金有很多种类型，量化多头、量化中性（也较对冲），根据交易频率，又可以分为低频、中高频！
公募里的量化基金 ，多为量化多头， 使用对冲策略的很少 ，而且普遍为低频！
私募在量化上 ， 要比公募更多元 ， 策略更丰富 ， 资源投入也更大 ， 量化对冲 、 中高频交易 ， 这些策略的基金在公募中都很难找到类似的产品 ！
大家不要以为 ， 低频只是交易频率低了这么简单 ， 其实它的底层投资逻辑 ， 也跟中高频有本质的不同 ！
公募里买到的量化基金 ， 大多为低频策略 ， 它的底层逻辑 ， 其实仍然是价值投资那套逻辑 ， 只是使用了量化策略进行快速选股 。 这种策略我自己之前在投资中也用过 ， 就是搭建财务模型 ， 根据价值投资看中的指标 ， 搭建一个选股体系 ， 快速选出符合标准的公司 ！
投资是一件复杂的事情 ， 如果单靠一套指标体系 ， 就可以在投资中取得常胜 ， 基金经理为什么还要去跑尽调呢 ？
正因为如此 ， 量化基金在对企业的研究深度上 ， 是远远不如主动管理型基金的 ！
量化基金一般会投500-800家公司 ， 这么多的公司 ， 怎么可能做到每一家都了解 ？ 不过不要紧 ， 因为足够分散 ， 即使有几家看走眼了 ， 也损失有限 ， 不会对组合业绩有太大的影响 ！
高频交易 ， 不仅仅是交易频率提高了 ， 底层投资逻辑也变了 ， 选股因子往往不再是基本面因子占主导 ， 而是技术分析那套逻辑 ， 投资的底层逻辑与低频是完全不同的 ！
高频量化基金里 ， 有一半以上的人员配置都是搞IT的 ， 各个名校的理科学霸 ， 他们的工作 ， 就是去复盘最近的市场 ， 哪些因子是有效的 ？ 做回测 ， 搭建模型 ， 试验陪跑 ， 如果效果好 ， 就会用于实盘 。 当行情发生变化时 ， 又会再次重复这个过程 ， 对策略进行更新 ！
散户有几个会做复盘 、 测试的 ？ 所以散户想在短线交易上战胜量化基金 ， 可能性是极小的 ！ 正因为如此 ， 做短线交易 ， 很容易成为被量化收割的韭菜 ！
量化策略 ， 其实只是一个工具 ， 它的底层逻辑 ， 依然是不变的 ， 只是工具升级了 ， 效率更高了 ！ 并不是用了量化 ， 收益就一定更好 ， 工具只能帮助我们更高效 ， 并不一定能更赚钱 ！
真正能够让量化赚钱的 ， 其实是对市场的分析 ， 提炼的选股因子是否有效 ？ 而这跟非量化策略 ， 其实是一样的 ！
对于做短线交易的投资者来说 ， 跟量化基金比 ， 真的找不到任何优势 ！ 被收割 ， 几乎是确定性的事情 ！
之所以量化在我们国家能有今天这样规模的诟病 ， 人人喊打 ， 其实不能怪量化割韭菜 ， 而是A股短线交易的选手太多了 ， 给了量化成长的土壤 ！
如果有一天 ， 量化真的被禁止了 ， 散户就一定能从市场里赚到钱了吗 ？
让你赚到钱的办法 ， 一定不是把对手都通过行政手段 ， 一个一个的干掉 ， 而是不断自我反思 ， 提高自己的认知水平 、 专业能力 ， 才能真正让你不断进步 ！ 毕竟抱怨很容易 ， 但沉下心来学习进步 ， 很难 ！
今天政策虽然顺应民意 ， 出台了限制量化高频的政策 ， 但力度并没有大家想象的那么大 ！ 政策并没有禁止高频交易 ， 而是提出了具体的频率标准 ！ 老实说 ， 这个标准对大多数量化基金 ， 空间已经足够了 ！
谈论对错没有意义 ， 我们真正应该反思的是 ， 为什么量化基金业绩能够这么好 ？ 它们到底做对了什么 ？ 有没有什么值得我们学习的地方 ？
这个问题也困扰了我很久 ， 但随着对投资的理解越来越深 ， 现在倒是可以谈谈我自己的理解了 ！
量化基金的优势在于极度分散 ， 适合熊市 、 震荡市 ， 防守性较强 ， 容错率高 ； 如果市场走出单边牛市 ， 量化基金在分散风险的同时 ， 也会分散收益 ， 进攻性不足 ， 大概率跑不过主观多头基金 ！
而当前的市场特点是 ： 弱势 ， 没有主线 ， 价值和题材交织 ， 大量优质资产被低估 ， 存量博弈 ！
一是被低估的公司太多了 ， 哪只先修复 ， 有随机性 ！ 在众多被低估的公司里 ， 市场就会幸运到优先修复你持有的那只吗 ？ 不一定 ， 需要运气 ；
二是市场投资逻辑混杂 ， 价值和题材交织 ， 到底走哪种风格 ？ 提前无法预测 ， 只能应对 ！
这种行情下 ， 你会发现 ， 主观多头类基金业绩非常分化 ， 很多明星基金经理 ， 业绩可能阶段性跑输 ， 让投资者失望 ， 但拉长时间看 ， 最终的结果不一定会差 ！
主要原因在于 ， 主观多头类基金持股更集中 ， 即使公司买对了 ， 买到了被低估的公司 ， 市场不一定快速修复基金经理持有的那些 ， 加上目前市场增量资金不足 ， 存量博弈 ， 跷跷板效应明显 ， 一旦持有的不是上涨公司 ， 业绩就会阶段性跑输 ； 而有些基金经理业绩特别好 ， 其实有很大运气成分 ， 虽然他们选的公司很好 ， 但市场没让他们等太久 ， 优先修复了他们持有的公司 。
一是不挑市场风格 。 因为持股极度分散 ， 所以不管市场走哪种行情 ， 哪种风格 ， 价值也好 ， 题材也罢 ， 因为投资的公司数量普遍十倍于主观多头 ， 命中的概率大大增加 ！
二是适应目前的弱势市场 。 当市场有大面积优质资产被低估时 ， 考验的不仅是挑选资产的能力 ， 还有一定的运气 ， 怎么保证市场优先修复我持有的公司 ？ 唯一的解决方案 ， 就是分散投资 ， 组合持仓 ， 通过扩大持有公司的数量 ， 来提高命中率 ！ 一旦有公司命中 ， 优先被市场修复 ， 趁炒高减持 ， 将腾出的资金重新投入到还没被修复的公司 ， 大幅提升盈利概率 ， 降低组合波动 ！
19年和20年是基金的大牛市 ， 量化基金在这两年普遍是跑不赢主观多头的 。 但从21年开始 ， 市场就开始走熊了 ， 一直持续到今年 ， 连续3年 ， 量化基金的平均业绩都要好于主观多头 ， 而且即使是主观多头 ， 也会发现 ， 越保守的基金 ， 近3年业绩表现更好 ， 那些投资成长股的基金 ， 波动要远远大于低估值的价值型基金以及量化基金 ！
根本原因在于 ， 近3年是熊市 ， 弱势市场 ！而弱势市场，就必须提高投资组合的防守性、容错性，价值性基金通过低估值来提高了防守性，量化基金通过高度分散来提高了容错率！
它们之所以业绩好，是因为它们更适应当前的市场环境！但是否意味着，它们能持续跑赢？不一定，这要看未来市场会走出什么风格？
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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本课程为雪球基金发起，仅作为投教科普，不构成投资建议。
