（本文深度，共5000字，共7节，分别对应7次周期，其中第7节为本次周期，相关影响分析和方法总结也在第7节，欢迎

　　众所周知，镁国即将进入降息周期，但在全球经济疲软的当下，美联储的泡沫一旦释放，其掀起的波浪或远超其历史过往加息周期时的影响，我们今天就来聊聊美国1970年后7次加息周期的影响及结果，并着重分析下本次加息周期结束后市场或有的变化，同时为大家介绍相关预测性方法。

　　在进入正题前，我还需要说明下为何本次的探讨时间要选在1970年起，这主要是因为随着二战后布雷顿森林体系建立，美元在作为单一的国际储备货币后需要镁国持续对外输出美元，以满足世界其他国家对储备资产的需求，这就意味着其需要长期保持逆差，才能将美元输送向全世界，可是，为了维持美元的信用和稳定性，镁国又需要同时保持国际收支平衡或顺差，这种矛盾就极大的限制了美元的输出，形成了历史上著名的“特里芬难题”。

　　随着第一次世界石油危机的爆发，全球供应链体系遭受重大冲击，其不仅导致了全球范围内的经济衰退，更为关键的是其加速了雷顿森林体系的解体，这使得世界货币市场内传统的固定汇率制走向终结，浮动汇率制开始兴起，并使美联储开始更加重视货币供应量的控制，并逐渐从直接控制利率转向通过公开市场操作来影响联邦基金利率，这一系列事件促成了全球经济市场开始进入当今的发展模式。

　　本次周期时间发生在1983年3月至1984年9月，前后经历18个月时间，美联储总计加息275个基点。

　　本次加息发生的主要原因是为了应对历史上著名的“大滞胀”，受累于1973及1979年的两次石油危机冲击，全球供应链中断，高油价不仅推高了制造业的生产成本，还引发了持续的高通胀，这直接减缓了经济增长，导致镁国出现了经济增长停滞与高通胀并存的不利局面。

　　在传统凯恩斯主义政策指导下，镁国为追求稳定的就业率，从而长期采取扩张性财政政策和货币政策以刺激经济增长，然而，这些政策在实现过程中，忽视了社会生产力变化过程中的产业结构等问题，导致了总需求过度刺激，进而引发了经济过热和通胀率上升。

　　更糟糕的是，在那个时期，美联储的政策目标并不明确，既要应对高通胀，又要刺激经济增长和就业，典型的既要又要，这种多重目标的冲突使得货币政策的效果受到了明显的限制。

　　1979年，保罗沃尔克上任联储主席后，将控制通胀作为核心目标，推行强硬紧缩政策，在经过18个月的通胀0容忍加息周期后，美国CPI由高点14%滑落至5%以下，标志着大通胀时代结束。

　　当美国联邦基金利率最高已升至22%后，通胀开始出现明显的遏制，但与美国相邻的拉美国家却迎来了“噩梦周期”，原因在于拉美国家日常举债多为浮动利率，随着国际金融市场利率攀升，借贷成本骤升，债务负担加剧，其只能被动维持赤字财政和扩张性货币政策，这导致国际资金迅速从拉美地区流出，并引发拉美国家货币大幅贬值，由此形成恶性循环，拉美经济进入“失去的十年”。

　　本次周期时间发生在1987年1月至1989年7月，前后经历30个月时间，美联储总计加息344个基点。

　　本次加息发生的主要原因是为了应对这一时期美元贬值及通胀上行，本次加息结束后，镁国经济进入长达20年的低通胀、高增长的“大缓和”时期。

　　上世纪80年代中期，尽管镁国经济开始复苏，但通胀率仍然相对较高，而通胀是美联储的两大主要预期管理目标之一，另一个是就业最大化，因此控制通胀成为美联储政策的重中之重。

　　而另一方面，1985年，为了解决镁国巨大的贸易逆差问题，美国与其他国家达成了《广场协议》，同意共同干预外汇市场，引导美元对其他主要货币有序贬值。同时，在这一时期里，镁国实行著名的“里根经济学”，其意在通过减税的同时，不断增加联邦预算赤字，从而刺激个人和企业的投资和消费，简而言之即通过激励生产者来刺激经济增长，而不是仅仅通过增加需求，但是这也进一步加大了美元的价值承压。

　　由此，美联储在格林斯潘的领导下采取了进一步的紧缩性货币政策，联邦基金利率从大约6.5%提高到了9.8125%。

　　但在1987年10月19日，伴随着程序化交易和投资组合保险交易的过度盛行和美联储关于汇率及通胀之间的政策预期管理，镁国股市发生了历史上最大的单日跌幅，被称为“黑色星期一”。

　　随后，因过度的投机性投资和天量累积的债务杠杆，日本经济也进入“明斯基时刻”。

　　在80年代后期，日本股市及地产市场出现了严重的资产价格泡沫，为了维持高资产价格，企业和个人大量借债，导致债务水平不断攀升，最后，随着日本央行根据《广场协议》，开始执行利率上升和降低债务杠杆的措施，日本经济进入“失去的二十年”

　　本次周期时间发生在1994年2月至1995年2月，前后经历12个月时间，美联储总计加息300个基点，其中1994年11月16日的加息幅度最大，达到了历史最高的75个基点。

　　本次加息发生的主要原因是为了应对这一时期镁国经济过热问题，而策略也是祖传的“前瞻式加息”，即在产出缺口尚未转正，通胀压力出现苗头的情况下，预防性的快速加息。但在这次的加息上，引发了经济史上著名的1994现象：加息周期里美元发生大贬值。

　　1994年，全球经济伴随着世界一体化市场的到来开始共振复苏，WTO即将在此情形下应运而生，而彼时的镁国，在经历了80年各类危机及苏联解体后的世界供应链混乱后，也开始进入复苏，其GDP增长率回升，失业率下降，经济显示出强劲的增长势头，伴随着资本市场的高歌猛进，经济过热引发的通胀预期再一次刺激了美联储紧绷的神经，因此其决定继续采取加息措施以遏制通胀。

　　加息结束后，镁国经济走出衰退，成功实现了“软着陆”，经济增长虽然放缓，但走向了更可持续的速度，通胀率得到了控制，债券收益率大幅下降，大量资金开始流入亚洲新兴市场。

　　然而，在美元进入加息周期时，墨西哥政阜依然采用将比索钉住美元的汇率制度作为反通货膨胀的策略，这一政策导致了比索币值的长期高估，引发了持续的经常项目逆差扩大。

　　1994年12月20日，墨西哥政阜宣布比索贬值13%至15%，并提高利率以限制资本外流。然而，这一措施并未能稳定市场，反而引发了外国投资者的恐慌性抛售，比索汇率在短短几天内暴跌42%，这导致墨西哥的外汇储备迅速枯竭，无法支撑其明显高估的比索汇率，墨西哥经济遭受重创，国内生产总值下降了近6.2%，引发著名的“龙舌兰危机”。随后，该危机迅速蔓延至其他拉美国家，导致拉美经济再次受到重创。

　　本次周期时间发生在1999年6月至2000年5月，前后经历11个月时间，美联储累计加息175个基点，联邦基金利率从4.75%提高至6.5%。

　　本次加息发生的主要原因是为了应对这一时期亚洲金融危机影响下，镁国经济过热风险，为此美联储决定撤回其货币政策宽松政策并开始加息。

　　同时，这时期的镁国政府实行著名的“克林顿新经济政策”，其主要是通过提高对高收入群体和企业的税率，以减少财政赤字，同时压低公共支出，减少政阜债务，扩大财政盈余来实现经济增长。

　　在这期间，镁国经济增长迅猛，失业率从7.5%下降到了4%，贫困率降至11.8%，房屋产权拥有率达到67.7%，互联网经济蓬勃发展，科技股大幅上涨，纳斯达克指数从1997年的740点一路走高，至2000年3月达到5030的高点。此前，许多互联网公司在没有明确盈利模式的情况下上市，同时，高度依赖低利率形成的持续性资金来维持基本运营，这就导致了“互联网泡沫”的形成。

　　而伴随着美元加息，过度投机的资金市场迅速反映，在“羊群效应”的作用下，导致了互联网泡沫的溃散。

　　本次周期时间发生在2004年6月至2006年6月，前后经历48个月时间，美联储累计加息425个基点，联邦基金利率从1%升至5.25%。。

　　时间回到，2001年，随着互联网泡沫破裂，911事件的发生，美元指数大幅走低，镁国经济陷入阶段性衰退，为了刺激经济增长，美联储在2001年至2003年间实施了大幅降息，将联邦基金利率从6.5%降至1%，但随着利率的降低，美国房地产市场开始复苏并迅速升温，房价持续上涨，房地产市场的繁荣带动了经济增长，引发了美联储对资产泡沫的深度担忧。

　　于是，自2004年下半年开始，镁国开始进入加息周期，美元指数小有回升。伴随着加息的展开，许多借款人无法偿还日渐高息的贷款，次级贷款违约率直线上升，造成了地产资产泡沫的持续破灭，引发了股票市场暴跌，并最终引爆了以“雷曼兄弟”为代表的房地产衍生品市场，产生了后续著名的2007-2008年“次贷危机”。

　　受此影响，后续美元指数一路落至历史最低点70.68，为应对本次危机，美联储相继推出三轮量化宽松政策QE，而资产负债表的迅速攀升，这又为下一轮危机埋下了伏笔。

　　本次周期时间发生在2015年12月至2018年12月，前后经历72个月时间，美联储累计加息225个基点，联邦基金利率目标区间从0.25%上调至2.50%，标志着镁国摆脱了长期以来QE政策下的准“0利率”模式，其货币政策正常化重新开始。

　　本次加息发生的主要原因是为了应对核心通胀率2%左右不断向上的趋势，同时由于“懂王”上台，市场预期其财政刺激政策将推动经济增长和通胀上升。

　　随着经济逐步复苏，2015年开始，镁国劳动力市场持续景气，失业率从09年高点的10%降至5%左右。2015年中，美联储判断经济已经实现实质性的复苏，可以进行适当加息。

　　在正式开启加息初期，美联储态度较为谨慎，直到2016年12月才进行第二次加息，与首次加息前后时隔一年，大幅低于此前的市场预期。然而，2017-2018 年，美联储的加息速度明显加快，耶伦在2017年加息3次，随后鲍威尔2018年全年4次加息，尤其是在美股大跌的2018年底，其仍然选择了进一步紧缩，程度大超市场预期。

　　本次加息的周期起步于2022年3月，主要原因我就不加赘述，剩下的无非是温和还是暴力，截至目前，美联储已累计加息11次，累计加息幅度达525个基点。

　　（1）降息不一定会让股市大涨：2019年7月，美联储降息后，欧美股市大跌，甚至债券市场也发生深度下跌，这一现象表明，降息虽然在理论上有助于释放流动性，但也容易增加市场投资者手中的筹码，加剧市场波动，增加投资风险。

　　（2）降息影响国际贸易复苏：降息带来的汇率变动不仅会影响国际贸易的结算成本，还可能引发资本流动的加速和外汇储备的变动。美元贬值可能对其他国家的出口市场造成冲击。特别是对于出口主导型的国家，美元贬值可能加剧贸易紧张局势。

　　（3）降息将会加剧资产泡沫风险：降息政策往往伴随着资金成本的降低和流动性的增加，这可能导致投资者寻求更高回报的投资渠道，从而推高资产价格。然而，这种资产价格上涨很大程度上是基于投机和泡沫产生，而非实际价值支撑。

　　同时，通过前面6次的加息周期分析，我发现很多国家的经济危机都与镁国加息周期的及时或滞后影响有千丝万缕的关系。

　　（1）外债高企的新兴市场国家在这类周期里较易发生债务危机：如1982年拉美危机

　　（2）短期资本流入较多、经常账户持续恶化的国家在这类周期里易发生货币危机：如1997年亚洲金融危机。

　　（3）由镁国自身泡沫破灭引发的经济危机通常转嫁全球：如2008年次贷危机。

　　（1）美联储在历次降息加息周期里，经常发表捉摸不透的观点，尤其是伯南克时代后，更是将演讲变成了对市场进行预期管理的工具，从而造成市场预期的前置性释放，这导致往往加息降息真的发生时，市场会超预期。

　　（2）美元指数的强弱与是否加息并非一致关系，即使美联储处于紧缩周期中，全球经济复苏和贸易扩张也会导致美元表现偏弱，反之依然。

　　（3）加息周期结束后的降息周期，往往是大型危机的开始，例如镁国80年代初期的经济衰退、2001年互联网泡沫破裂及后续的2008年次贷危机。

　　（4）进入21世纪，随着我们纳入全球贸易体系，我们逐步取代德日成为全球经济的发动机，我国经济成为美元指数走势的前瞻性指标。

　　（5）由于镁国具有“前瞻性”货币政策的习惯，因此九大经济先行性指标预测的结果是相对可准确的，但每一次新的危机实际上都是上一次危机的升级，因此不应机械参考历史经验，进行资产配置，如黄金、数字货币、股市等权益资产，而关于房地产，镁国更多的靠向外国投资者和移民开放地产销售，从而获得持续的流动性才获得多轮周期。

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